一、利空因素

    1、成本跟漲乏力

    目前進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在60美元左右徘徊，雖然鋼產(chǎn)量在4月份創(chuàng)造了歷史新高，但近幾年三大礦山積極增產(chǎn)，已經(jīng)形成了鐵礦石供大于求的局面。目前國(guó)內(nèi)港口接近1.4億噸的鐵礦石庫(kù)存，再創(chuàng)歷史新高，比3、4月份的均值又提高了1000萬(wàn)噸。另外一個(gè)品種，煤炭焦炭狀況也不好。供暖季結(jié)束后，發(fā)改委并未主導(dǎo)恢復(fù)煤炭行業(yè)276個(gè)工作日制度，使得煤炭產(chǎn)量快速恢復(fù)。4月份煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)了9.9%，1-4月增長(zhǎng)了2.5%，煤炭供給有逐級(jí)過(guò)剩的跡象。而1-4月我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)了52.5%，國(guó)內(nèi)較高的焦煤價(jià)格正在承受著國(guó)外低價(jià)資源的沖擊。而4月焦炭產(chǎn)量5.9%，1-4月產(chǎn)量增長(zhǎng)5.1%，增速也高于鐵和鋼產(chǎn)量增速。

    2、價(jià)格高與利潤(rùn)厚

    目前全國(guó)主要城市螺紋鋼均價(jià)接近3900元，較之去年底價(jià)格高700元；熱卷均價(jià)接近3300元，比去年底價(jià)格低500元；中厚板均價(jià)接近3400元，比去年底價(jià)格高150元；唐山鋼坯價(jià)格3120元，比去年底高400元左右。各品種價(jià)格走勢(shì)差異較大。從利潤(rùn)情況上來(lái)看，東部地區(qū)、民營(yíng)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)有800-1000元的噸鋼利潤(rùn)，個(gè)別企業(yè)利潤(rùn)更高；唐山地區(qū)鋼坯企業(yè)有600元左右的利潤(rùn)；熱軋卷板、中厚板企業(yè)有200-400元的噸鋼利潤(rùn)。在鋼廠(chǎng)盈利水平(主要是建材和鋼坯)已經(jīng)達(dá)到如此高的情況下，主要原料價(jià)格又跟漲乏力，市場(chǎng)對(duì)于鋼材現(xiàn)貨高價(jià)格的認(rèn)可度已經(jīng)明顯下降，繼續(xù)激進(jìn)買(mǎi)入的操作行為將有所下降，不利于價(jià)格的繼續(xù)沖高。

    3、美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期將再起

    3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布了一次加息，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期下次加息最大的可能性是在6月份。從現(xiàn)在的狀況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性還是蠻高的。美國(guó)商務(wù)部26日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)12%，高于07%的首次預(yù)估值，也好于市場(chǎng)預(yù)期。 美國(guó)4月失業(yè)率4.4%，預(yù)測(cè)值4.6%，前值4.5%，這個(gè)失業(yè)率水平達(dá)到了近10年的最低值，而4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加21.1萬(wàn)人，預(yù)測(cè)值增加18.5萬(wàn)人，也是非常靚麗的數(shù)據(jù)。在5月2日到3日召開(kāi)的議息會(huì)議上，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)決策者說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇趨勢(shì)，那么“很快”需要進(jìn)一步上調(diào)短期利率，這表明美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備最早在6月的會(huì)議上進(jìn)一步收緊政策。會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在謀劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表，決策者討論了逐步削減到期證券再投資規(guī)模的政策。每次美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，大宗商品價(jià)格都將受到壓制。6月上旬，國(guó)際、國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格很可能受到這個(gè)加息預(yù)期的影響，需要關(guān)注。

    二、利多因素

    1、5、6月鋼產(chǎn)量有所下降

    4月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到了242.6萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。5月、6月這個(gè)趨勢(shì)將有所下降。受4月鋼材價(jià)格大幅跌落、熱軋等產(chǎn)品價(jià)格跌破成本影響，部分企業(yè)逐漸安排檢修。另外，5月以來(lái)國(guó)家超過(guò)20個(gè)環(huán)保督查組到全國(guó)各地進(jìn)行環(huán)保督查，對(duì)鋼廠(chǎng)生產(chǎn)也造成了影響，山西、天津地區(qū)鋼廠(chǎng)受影響最大。4月份蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)百家中小鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率平均為90.05%，處于近幾年的一個(gè)最高水平；而5月份這個(gè)均值為85.5%，最低的一次為83.62%。而中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)5月上旬粗鋼產(chǎn)量為179.84萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少6.66萬(wàn)噸，下降3.57%，也證明了鋼供給量的下降。

    2、鋼材社會(huì)庫(kù)存達(dá)到歷史低位

    經(jīng)過(guò)近4個(gè)月的消耗，全國(guó)鋼材尤其是建筑鋼材庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到了比較低的水平，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市460萬(wàn)噸的建筑鋼材庫(kù)存量雖然不是近幾年最低的水平，但是比最低水平只高不到100萬(wàn)噸了。以目前每周30-50萬(wàn)噸的下降速度來(lái)看，到6月中旬就可能達(dá)到近幾年的最低水平。今年總體建筑鋼材庫(kù)存消耗速度是非常快的，這與去除地條鋼有非常大的關(guān)系。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)上來(lái)看，1-4月我國(guó)鋼筋產(chǎn)量6250.4萬(wàn)噸，同比下降2.0%；1-4月我國(guó)線(xiàn)材(盤(pán)條)產(chǎn)量為4295.4萬(wàn)噸，同比下降3.1%。有很多中頻爐、地條鋼企業(yè)以前根本不上報(bào)任何產(chǎn)量，而現(xiàn)在已經(jīng)基本都停產(chǎn)了，實(shí)際全國(guó)鋼筋、線(xiàn)材產(chǎn)量下降的量比實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看起來(lái)還大。因此，對(duì)于后期建筑鋼材總體供給情況保持不樂(lè)觀(guān)，而對(duì)于價(jià)格則保持相對(duì)樂(lè)觀(guān)。

    而同期粗鋼產(chǎn)量為27387萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.66%；熱軋卷板產(chǎn)量為4775.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.9%；冷軋卷產(chǎn)量1869萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%；中板產(chǎn)量為1168萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.72%。在板材產(chǎn)量高增長(zhǎng)的情況下，造成節(jié)后庫(kù)存消耗緩慢，價(jià)格較為弱勢(shì)。6月國(guó)內(nèi)部分大型鋼廠(chǎng)開(kāi)始安排對(duì)于高爐和熱軋卷板機(jī)組的檢修，據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，6月熱軋卷板鋼廠(chǎng)產(chǎn)線(xiàn)檢修將影響45.9萬(wàn)噸產(chǎn)量，比5月增加近一倍。后期熱軋卷板資源壓力大的情況也有望緩解。

    3、國(guó)家層面對(duì)于金融去杠桿轉(zhuǎn)變?yōu)闇睾蛻B(tài)度 相對(duì)利好

    從金融角度來(lái)看，一行三會(huì)對(duì)于在各行業(yè)查融資高杠桿情況所帶來(lái)的壓力有所減輕，尤其是之前李克強(qiáng)總理在5月14日的講話(huà)，強(qiáng)調(diào)“把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，在保持金融穩(wěn)定、逐步去杠桿、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間保持平衡”，給市場(chǎng)解壓，央行開(kāi)始釋放流動(dòng)性，期貨的價(jià)格也是從那天開(kāi)始的反彈之路。

    從后期走勢(shì)來(lái)看，在市場(chǎng)價(jià)格高企、鋼廠(chǎng)利潤(rùn)明顯、恐高心態(tài)漸濃、美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期加強(qiáng)的情況下，總體市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)攀升動(dòng)力將明顯減弱。但在環(huán)保影響部分地區(qū)高爐開(kāi)工和產(chǎn)品產(chǎn)出、總體社會(huì)建筑鋼材庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到近幾年低位、國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)資金緊張狀況有所緩解的背景下，總體價(jià)格暫不具體大幅跌落的條件，在目前價(jià)格水平高位波動(dòng)的可能性更大。